中俄天然气管道概念潜走势力股：陕天然气（002267）

图如图

　　陕天然气q1业绩低于我们的预期。  管理费是付给对方的一种帮助自己进行正规股票配资的一种劳动所得。对于整个平台在背后进行的宣传费用，还有工作成本费用，自己运行的费用都是在自己的炒股收益之中的。只是有些是显性的，有些事是隐性的， 一般的客户是无法清楚的意识到的。总之这也是一种依靠自己的劳动所得一种方式。但既然选择了进行正规的线上股票配资平台还是要做好准备的。

　　一、事件概述

　　公司发布2014年报，2014年营收53.22亿元，同比增长31.16%，净利5.1亿元，同比增长51.7%，EPS0.49。利润分配方案10派1.5元。

　　2015Q1营收21.08亿元，同比增长28.50%，净利润3.04亿元，同比增长19.94%，基本每股收益0.2735。业绩略低于我们之前的预期。公司预计2015H1净利3~3.7亿元，同比增长5%~30%。

　　二、分析与判断

　　Q1业绩低于我们的预期，全年高增长无忧。公司2015Q1净利增速低于营收增速，我们判断主因是毛利率同比下滑2个百分点至21%左右，以及销售、管理等费用的大幅增加所致。公司2015年47亿方的销气量经营计划和我们之前判断的基本一致，我们判断，销气量有超预期的可能，全年业绩高增长无忧。

　　公司销气量进入快速增长期。陕西省2013年开始全面实施气化陕西二期工程，陕西省委十二届四次全会上明确要求继续推进气化陕西工程。陕西省2013年4月专门出台治污降霾保卫蓝天行动计划， 2013年的政府工作报告中明确讲到，要积极推进气化陕西二期和煤改气工程，在西安100公里范围内加快无煤化进程。2015年下半年设计产能6亿方的陕西液化气公司也将投产，我们预计年内还会新签其它工业客户，公司工业用气量将保持快速增长。预计煤改气需求量可达30亿方，将带动公司近几年销气量持续高增长。预计公司2015~2016年销气量将分别达到47亿方、57亿方，增速分别为21%、20%。

　　年内气源地气价改革方案有望出台，将成公司股价催化剂。陕西省天然气井口价为化肥0.9~1.0元/方，居民0.98元/方，工业1.3元/方，公司综合采购成本约1元/方，管输费均价为0.49元/方，气价媲美新疆。陕西省为气源地，目前不区分存、增量气，本次气价并轨方案对陕西没有影响。我们判断，年内有望出台专门针对陕西、内蒙等气源地的气价改革方案以促进天然气的消费，或将成为公司股价催化剂。

　　成本固化，公司业绩进入高弹性时代。近几年公司加快了长输管网的建设，资本开支较大，压制了公司近两年的业绩，2013年公司单位长输管道气净利润约为0.11元。2015年随着关中环线转固（2015年转固金额在10亿元左右），公司短期无需大额资本开支，折旧等成本将固化、财务费用有望持续减少，随着产能利用率的提升，公司业绩相对销气量将进入高弹性时代， 2015年公司20%的销气量增速有望带来40%净利润增速。

　　风险提示煤改气、工业用户开发进展低于预期，公司天然气销量不达预期。

　　三、盈利预测及投资建议

　　预计公司2015~2016年EPS分别为0.64元、0.89元，对应2015~2016年PE分别为26倍、19倍，公司销气量进入快速增长期，成本固化将带来高业绩弹性，维持强烈推荐的投资评级

　　投资者可以对陕天然气进行关注，从而进行有利投资。