申万宏源：汽车行业持续回暖 新能源表现出色

深海再深不及深

新能源车行业未来2年增速有望保持50%的增速，行业趋势向上。维持2018年100万辆销量预测。  请关注配资网http://www.pz21.com.cn/



【宏观视角】
物价回落 通胀无忧
对美农产品的贸易制裁以及油价上涨等因素均对市场的通胀预期有所扰动，但由于猪肉价格继续下跌、医疗类CPI以及与PPI密切相关的工业品CPI将有所回落，全年通胀无忧。基于投入产出表和国内成品油对国际原油价格变动弹性的测算可知，国际原油价格变动1个百分点，对应CPI变动002个百分点，PPI变动005个百分点。根据申万宏源石化观点，2018年原油中枢维持65-70美元桶。假设2018年Brent原油价格中枢分别为65、70美元桶，边际上分别拉动CPI04、06个百分点，拉动PPI 09、13个百分点。我们维持全年CPI上涨23%-25%左右的判断。进入二季度后，PPI的基数将有所回落，叠加去产能和环保的影响，PPI将表现出较强的黏性。PPI与CPI的剪刀差收窄有利于产业间的利润分配格局向中下游转移。
本轮中美贸易摩擦核心不在汇率
贸易摩擦难以形成实质性影响，年内预计维持窄幅波动。当前情形下，人民币汇率由两大中长期因素、三大短期因素共同决定。从经济增长和货币政策分化两大中期因素来看，人民币已经脱离贬值区间。短期因素来看：1）美元指数：欧英央行边际紧缩力度大于美国，但年初以来市场预期快速形成，后期超预期概率较低，意味着美元指数在当前位置附近窄幅震荡的概率较大，缺乏趋势，年内波动区间大概率位于88-91之间。2）国际收支：有望延续17年的结构改善趋势，总差额小幅流入有助于人民币汇率企稳于当前水平附近。3）本轮中美贸易摩擦，预计难以对影响人民币汇率的短期和中长期因素形成实质性冲击，因而不会实质性影响人民币汇率，预计年内人民币兑美元汇率大概率将在625-633之间的狭窄区间内小幅波动。