今日潜力个股挖掘：古井贡酒（股市000596）峰回路转

图如图

　　古井贡酒15年年报及16年一季报点评四季度利润超预期，看好徽酒龙头全国化进程  找到一个比较好的比较安全的投资方式，是我们在这里需要发现一个非常需要。我们了解的问题就是对在线配资平台来说，他们所面向的对象并不是我们的操作着，而且也是我们的投资者，也就是这样说，作为一个在线配资平台来说，他们的一个面向的东西是双方的，股票杠杆并不简简单单是我们卖东西的人和买东西的人，而是双方都需要进行一定的交流的，这样来说的话，我们是否能够找到一个公平公正比较好的平台是非常重要的问题了。

　　类别公司研究 机构申万宏源集团股份有限公司 研究员吕昌 日期2016-04-27

　　事件公司公布2015年年报，实现营业收入52.53亿，同比增长12.96%，归属于上市公司股东的净利润7.15亿元，同比增长19.85%，EPS为1.42元，主要由于单四季度毛利率大幅提升，利润增长超预期，我们此前预测2015年净利润增速11%。每10股派现1元（含税），分红率7%。销售商品、提供劳务收到的现金增长19%，高于收入增速。单四季度收入12.4亿，增长10%，净利润2.1亿，增长57%。2016年一季度营业收入18.43亿元，同比增长10.57%，归属于上市公司股东的净利润3.44亿元，同比增长13.61%，EPS为0.68元。销售商品、提供劳务收到的现金增长10%。

　　盈利预测与估值微调盈利预测16年EPS为1.63元（上次为1.64元），预测17-18年EPS为1.92元和2.22元，增长15%、18%、16%，目前PE为23、19、17倍，维持买入评级。

　　公司正通过内生外延方式快速实现百元价位段的全国化，一方面将安徽的成功模式复制到河南等新兴市场，一方面通过收购黄鹤楼突破湖北市场。而随着安徽市场竞争格局的稳定，百元价位段以上基本由古井和口子窖占据，加上消费升级的带动，基地市场的市占率和盈利能力有望持续提高。16年公司在营销投入和资本运作上动作颇多，加速省外扩张步伐，我们看好公司的全国化进程，并将持续受益消费升级和行业集中度的提升。

　　收入稳步增长，区域格局突现。15年16Q1收入利润均保持两位数增长，表明在整个白酒行业恢复期，公司的步伐已走在行业前列。2015年年末预收款达到6.08亿元，较年初增加2.3亿，16年一季度末达到9.9亿，较年初增加3.9亿，说明在春节期间的销售情况良好，经销商回款速度加快。应收票据一季度达到13.76亿，较15年底增加8.4亿，表明公司在实际业务操作层面接受了大量的银行承兑汇票，一方面缓解经销商资金压力，一方面快速扩大市场份额。在市场布局方面，15华中地区的营业收入为44.35亿，同比增加22.11%，占到了整个营业收入的84%，而华北、华南则同比下降20.71%、19.20%。公司立足华中基地市场，进行渠道精耕细作，效果明显;而在华北、华南地区则分别选取北京、深圳为据点，聚焦资源进行深度营销，通过以点带面的方式做战略布局。

　　加大费用投入，结构升级趋势明显。15年销售费用从13.04亿增加到15.58亿，同比增加19.44%，销售费率提高1pct，表明公司在精细化运作市场中，对市场的费用投放加大，与其他酒企相比，古井贡在烟酒渠道的终端门头、店内陈列方面投入费用明显更多。研发人员费用同比增长19.62%，表明公司为提升产品质量，在人员投入方面加大，提出的135精益质量管理模式正在按计划执行。

　　消费升级趋势明显，15年毛利率71.5%，同比提高1.9pct，16Q1毛利率74.36%，同比提高4.36pct。毛利率提升来自结构升级和直接提价两方面。首先公司安徽大本营市场百元价位段地位不断巩固，年份原浆5年、8年的销售收入占比在提升，结构持续升级。其次，根据媒体报道。14年12月原浆5年和献礼版提价约5%，16年4月再度提价。15年公司吨酒价格明显提升，15年销量7.18万吨，同比增长7.84%，而收入增长13%，价格因素对收入贡献较大。

　　股价表现的催化剂收入增速超预期，资本运作。

　　核心假设风险中低档白酒竞争加剧，弱势市场难以破局。

　　通过小编的介绍，相信大家对古井贡酒已经有了一定的了解。
　　south-money