销售回笼资金剧减 佳兆业债务重组未来2月关键

九月

8日晚间，佳兆业披露了调整后的债务重组建议。此次重组计划涉及的债务包括高息票据、可换股债券及境外贷款，合计约170亿人民币。佳兆业坦承公司捉襟见肘，总现金结余由2014年6月30日的109 .13亿元减少至2015年3月2日的18 .97亿元，期内下跌约83%。其中，仅有5 .66亿元为不受限现金。佳兆业预计在2015年上半年流动性枯竭。

债权人的合作是关键因素

3月8日晚间，佳兆业对外披露了调整后的第二轮境外债务重组建议。此前佳兆业的债务重组计划未能实现。在第二轮债务重组中，佳兆业拟下调境外债权人利息。

公告显示，若实施清算，境外债权人受偿金额或仅为9 .8亿元人民币，相当于每1美元面值收回2 .4美分左右。公告并称，绝大多数境内债权人亦将面临债券减值。

另外，可换股债券重组包括在2015年到期15亿元人民币的8%可换股债券。佳兆业同样要求将其延期五年，原来8%的利率也下调至2.7%。在利息支付方面，佳兆业同样选择了“实物”形式。在开始的两年期间直到并包括原发行日期的第二个周年日，除非佳兆业要求以现金支付，其可转股票据的利息将以更多的可转股债券，而不是以现金的形式支付，直至期满后，利息将由现金支付。

境外贷款则涉及到三部分，分别是与汇丰订立的总额为7 .6亿港元的境外贷款融资以及与工行(亚洲)、工行巴黎分行订立的总额各别为1 .55亿港元及1 .595亿美元的境外贷款融资。而现有境外贷款的修订，佳兆业透露，其将会透过与汇丰及工银的双边磋商而予实施。

“这份建议是假设了成功重组过程中的最坏情景。”花旗驻香港信贷分析师K ennyWu在3月8日的报告中称，债权人与佳兆业之间的合作情况是未来两个月的关键因素，甚至可能是唯一的执行风险。

销售回笼资金剧减

“佳兆业敦请各债权人视建议重组计划为一整体，仔细考虑公司及其债权人透过建议重组计划项下的达成一致共识过程所能实现的长远利益。”该公司如是向公众解释自身现状。据该司内部人士向南都记者介绍，公司目前仍在努力寻求资金计划，早日走上正轨。

不过，步入新年后的房地产整体仍处在“寒冬”中。除了披露境外债务重组计划外，佳兆业在公告中提及的2015年首二月公司业绩也不乐观。公告显示，由于销售锁定及资产冻结，佳兆业的物业销售回笼资金由2014年11月的20 .98亿元大幅减少为12月的15 .92亿元、1月的5.15亿元以及2月的1.43亿元。

受回笼资金的影响，佳兆业的总现金结余由2014年6月30日的109 .13亿元减少至2015年3月2日的18.97亿元，期内下跌约83%。其中，仅有5.66亿元为不受限现金。佳兆业也坦承，公司目前情况极其严峻，预计在2015年上半年流动性枯竭。

2月27日下午，融创、佳兆业已联合公告宣告了收购事项的进展不顺。此次债务重组能否令佳兆业的财务及营运恢复稳定，这是融创能否完成收购事项的其中一项先决条件。

“目前佳兆业按期披露，进展还是有序的，事件属于有转机的。”仍有业内人士认为佳兆业“还有戏”，克而瑞分析师肖文晓就向南都记者分析，佳兆业与融创合作还是有转机的。其自身资质优良，目前行业遇冷的情况下，一二线核心地段的地块堪称优质资源，相对对盘活有利。