周一（4月9日）机构看好最具潜力十大金股

深海再深不及深

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                        中航沈飞:17年归母净利润707亿，同比增长2558%
类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：冯福章，杨光
沈飞集团净利润同比增长20%，2017年业绩承诺均已完成:沈飞集团于2017年完成重组上市，与中航飞机、中直股份形成航空装备三大主机厂平台。集团经营数据整体纳入上市公司全年报表，扣除原中航黑豹股份有限公司在2017年1-11月实现的11亿元营收，沈飞集团在2017年实现营收18359亿元，同比增长976%;扣除原中航黑豹2017年1-11月实现的净利润588437万元，沈飞集团在2017年实现净利润约645亿元，同比增长2189%。沈飞集团(母公司)、沈飞物流装备、沈飞线束2017年扣非归母净利润分别实现604亿、427万、417万，均已实现2017年业绩承诺。
上市公司2017年共产生337亿元非经常性损益项目，主要原因为本年度产生非流动资产处置损益119亿元，以及同一控制下企业合并产生子公司期初至合并日净损益为206亿元。因此本年度非经常性损益主要为会计处理原则导致，对公司业绩质量无影响。
航空制造业毛利率大幅上升，净利率达到5年来最高水平:根据公司年报披露，航空制造业毛利率为958%，较上年增加108个百分点，主要原因为新机型逐渐量产单位产品固定成本有所下降。沈飞集团2013-2016年净利率为214%、277%、318%、316%，17年净利率为351%，为近5年来最高水平。公司17年管理费用增幅较大，主要原因为研发支出持续上升，全年公司共发生162亿元研发支出，同比增长2588%，已在本期全部费用化。
2018年经营目标净利润预计实现718亿元:公司制定2018年经营指标，计划实现营收196亿元，实现净利润718亿元。如能顺利实现指标，较沈飞集团17年数据相比，预计营收同比增长676%，净利润同比增长1132%。2018年公司将继续按计划完成航空防务装备的科研及生产任务，按国内外客户需求完成民机零部件配套项目。此外，公司本次重大资产重组共募集配套资金净额为1644亿元，承诺投资项目为“新机研制生产能力建设项目”，项目预定可使用状态日期为2020年11月27日，我们预计2018年新机型研发将取得较大进展。