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浙江鼎力(603338)公司动态点评:业绩高速增长兑现 国内市场放量可期
核心观点
投资要点:公司是国内高空作业平台行业龙头,2017 年海内外市场同步发展,业绩高速增长,符合市场预期。目前高空作业平台在国内处于加速普及推广期,公司产品品质获国际认可,客户粘性强,产品供不应求。伴随定增扩产项目逐步落地,公司未来业绩有望迎来进一步增长。我们判断美国301 关税对公司影响有限,预计2018-2020 年公司将实现净利润397亿、551 亿、760 亿,对应EPS 为224 元、311 元、429 元,PE 为29X、21X,15X,维持“强烈推荐”评级。
全年业绩高增长兑现,海内外销售同步增长:公司2017 年度实现营业收入1139 亿元,同比增长6399%,实现归母净利润283 亿元,同比增长6200%,符合市场高增长预期。公司同时公布10 派4 元转增4 股利润分配方案,预计将对投资者信心产生积极影响。公司2017 年境外销售同比增长8288%,主要系公司进一步开拓欧美等海外市场所致;与此同时,公司产品的安全经济性逐渐得到国内市场认可,普及率进一步提升,全年实现境内销售39 亿,同比增长3921%。公司17 年剪叉式平台毛利率稍有下滑,但臂式毛利大幅增长689%,使得综合毛利率稳定在4198%,相对于国外厂商仍高出10%-20%。报告期内公司财务费用上升明显,主要是受汇率波动造成的汇兑损失影响。公司此次同时公告扩大远期结汇和外汇衍生品交易额度,预计将提升公司风险规避能力。
国产高空作业平台龙头,市占率稳居第一:高空作业平台在安全性、经济性等方面均优于传统手脚架施工,是一种国外应用成熟、国内尚未普及的工程装备。公司是国内高空作业平台行业龙头,主要产品性能可与Terex、JLG 等国际大型厂商相媲美,目前已成功进入美国、德国、日本三大主流高端市场,产品品质获国际认可。公司在国内积极培育下游租赁公司,独家推出质保、回购翻新业务,为客户提供符合我国国情的优质产品和服务。 |
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