经济“新常态” 寻找并购重组浪潮中的投资机会

明天的明天

中国并购市场呈加速发展趋势 2009年至今，中国并购市场呈现高速增长态势。根据清科数据，2009~2013年，国内并购市场交易数量和交易金额的年均复合增长率分别为43%和29%。其中2013年国内并购市场交易金额达932亿美元，同比增长83%，呈加速发展趋势。2014年3月...  首先我们要知道我们在进行配资的过程当中倍率和-杆，对我们来说是最为重要的，他能够在我们扩大盈利的同时一样放扩大了风险，在这样的一个情况下，如果我们个人的操作能力并不是很强的话，就需要根据自己的资本和能力选择合适的-杆，如果说我们想要在短时间内获得大量的收益，配资炒股就要选择交大的-杆儿，在另外的一方面，我们如果要在十天之内获得识别的收益都是有可能的，安全的配资网站能够给我们带来的一个收益是别的操作模式都带不过来的。

　　中国并购市场呈加速发展趋势

　　2009年至今，中国并购市场呈现高速增长态势。根据清科数据，2009~2013年，国内并购市场交易数量和交易金额的年均复合增长率分别为43%和29%。其中2013年国内并购市场交易金额达932亿美元，同比增长83%，呈加速发展趋势。2014年3月国务院发文《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，力挺并购重组市场。我们认为2014年国内并购重组市场将保持升温趋势。

　　从行业来看，中国的并购市场表现出比较明显的行业特征：1）日常消费、医疗保健、公用事业等行业并购较不活跃，平均并购金额和数量都比较少；2）可选消费、材料、信息技术、金融和工业并购交易相对活跃，但是平均并购金额不大；3）电信服务、能源行业并购案件数量较少，但是平均并购金额巨大。

　　经济亟需转型是推动并购重组的主要动力

　　2014年以来，国内经济“新常态”特征凸显，经济步入稳定中速期。我们认为，并购重组是资本市场平台稳增长、调结构的重要保障手段，经济结构转型阶段恰是并购重组事件的高发期。可以说，一个国家资本市场的成熟与否，很大程度上不在于融资额的多少，而在于这个市场的并购活动是否持续活跃和有效。如果将社会经济分为价值创造部门（实体经济）和价值再分配部门（虚拟经济），那么并购无疑是很好的借助价值再分配市场的资源来支持实体经济的价值创造。

　　通过并购重组培养新兴产业和新的经济增长点

　　新兴产业领域的企业有望通过并购重组整合产业链，提升产品竞争力，实现从产品竞争到产业竞争的转变。从美国五次并购浪潮看，发生在上世纪50至60年代后期的第三次并购浪潮，大大促进了以宇航、核能、激光和合成材料等为代表的新兴行业的高速发展，奠定了美国在高科技产业的领先优势。而20世纪90年代以来的第五次并购浪潮，更是伴随着以互联网技术、IT技术和生物技术为核心的新型产业的革命出现。应该说，新兴产业和新兴技术的出现和成熟使得整个世界的产业结构面临重大的调整和升级，并为经济增长创造出新的增长极。

　　鼓励并购重组亦将推动我国的产业结构升级，特别是鼓励传统企业通过并购向服务业转型将有助于增加第三产业在国民经济中的比重。我国当前产业结构转型升级涉及三个方面：一是推动战略性新兴产业、先进制造业健康发展；二是加快传统产业转型升级；三是推动服务业特别是现代服务业发展壮大。国家鼓励兼并重组将会加速推进相关企业向这三个方面转型。目前第三产业在国民经济中的比重不到50%，第三产业从业人员仅为35%左右。鼓励传统企业通过并购向服务业转型有助于增加第三产业在国民经济中的比重。

　　寻找并购重组浪潮中的投资机会

　　另外，并购重组市场的外部大环境更加成熟完善。1）并购重组审批速度加快。我们看到各种类型并购重组的审批时间都呈明显下降趋势，其中重大资产重组和吸收合并的审批时间几乎缩短了一半。2）无风险利率下行，降低企业融资成本。目前A股特别是中小板/创业板较高的市盈率水平也增加了上市企业的并购意愿。3）国内并购重组市场融资手段的不断丰富。在并购支付方式上，研究将优先股（已推出）、可转债（研究）等纳入并购重组支付工具。4）创业板再融资放开。5）政策助力并购重组，特别是新国九条，鼓励市场化并购重组。

       
　　建议从两条思路把握并购重组浪潮中的投资机会：一是寻找什么特征的企业具备并购潜力；二是挖掘在并购公告披露后，市值仍被低估，协同效应没有被市场充分反映的公司。并购重组组合推荐标的：辉煌科技、美盈森、益民集团、科斯伍德、互动娱乐、蓝色光标。■