指数震荡 谨慎看待周期股

明天的明天

上周A股创下去年6月底以来新低，受国际大宗商品价格大跌、经济下行预期影响，市场遭遇黑色星期一，大幅下跌，随后逐步稳定。上证综指周跌53.57点，跌幅2.6%，创下1974.38的近期新低；创业板指数下跌26.59点，跌幅1.82%。防御性较强的食品及白酒涨幅均超3%，...
　　上周A股创下去年6月底以来新低，受国际大宗商品价格大跌、经济下行预期影响，市场遭遇“黑色星期一”，大幅下跌，随后逐步稳定。上证综指周跌53.57点，跌幅2.6%，创下1974.38的近期新低；创业板指数下跌26.59点，跌幅1.82%。防御性较强的食品及白酒涨幅均超3%，成为避风港。地产受“双向调控”表态影响，负面预期有所变化，表现也较好。其他行业均明显下跌。前期涨幅较大的新能源汽车、移动话联网、互联网彩票等概念大幅调整。

　　展望本周，对周期股及大盘依旧谨慎。央行宣布扩大人民币兑美元汇率浮动幅度，人民币汇率波动将进一步加剧，短期贬值可能加速。两会结束后，预计央行净回笼资金规模扩大。央视3.15晚会曝光了一批涉嫌欺诈消费者的产品及服务，涉及多家上市公司。

　　首先，经济可能出现明显下行。2月份多项经济数据公布，其中1-2月工业增加值同比增长8.6%，比上月下降1.1%，社会消费品零售总额同比增速为11.8%，比上月下降1.8%，固定资产投资同比增长17.9%，比上月下降1.7%。再结合2月PPI同比下降2%，货币信贷收缩等数据，一季度经济可能出现加速下行。若考虑到政策，虽然政府一直在强调改革的重要性，但同时强调守住底线、增长的黄金平衡点，这可能意味着可能出现一些维持经济平稳运行的政策。当然，这可能只是减缓了下行的斜率，不会改变下行的预期。预计大盘将在2000点附近震荡，维持对于周期股的谨慎的判断。

　　其次，人民币兑美元汇率浮动幅度扩大，波动加剧。3月15日，央行公告称“自2014年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%，即每日银行间即期外汇市场人民币兑美元的交易价可在中国外汇交易中心对外公布的当日人民币兑美元中间价上下2%的幅度内浮动。外汇指定银行为客户提供当日美元最高现汇卖出价与最低现汇买入价之差不得超过当日汇率中间价的幅度由2%扩大至3%”。春节后人民币兑美元汇率出现明显贬值，一种被广泛认可的解释是央行有意为之，目的在于引导汇率形成双向波动的预期。随着经济下行加速、浮动幅度的扩大，人民币汇率波动将进一步加剧，不排除短期内贬值加快的可能，热钱流动可能转向，预计二季度流动性将趋于正常，机会仍在现金流充裕的小票。

　　最后，净回笼规模将扩大。上周央行继续正回购，共进行了1000亿14天和1000亿28天正回购，中标利率分别为3.8%、4.0%。周度角度观察，最近四周正回购规模在持续上升，目前已经加码至2000亿元，但净回笼资金规模在下降，上周降至400亿元。同时期限也由14天拉长至28天。央行的态度依旧是回收资金，但力度在市场承受范围内。目前1天、7天回购利率仍维持在2%、3%以下，14天、21天、1月回购利率降至4%以下。本周有780亿正回购到期，预计正回购规模可能略有下降，但净回笼规模将扩大。
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