P2P网贷与网络众筹是两种重要的互联网金融业态

汇通易贷

　　P2P网贷与网络众筹是两种重要的互联网金融业态。在国外，其发展可被视为一种新的金融脱媒的表现。P2P网贷与网络众筹均依靠互联网的技术，突破了地域的限制，使得原本只能存在于一定的社会关系网络内的社会融资或民间融资模式得到全新的发展，本质上只是提供了一个资金供给者与资金需求者自行配对的平台。这类互联网金融企业对金融行业的影响在于创造了一个新的金融市场。
　　对于这些新的金融业态，国内跟进的步伐不可谓不快，但是由于种种原因，国内的P2P网贷与网络众筹与国外主流模式相比却发生了很大的改变。最为明显的区别是，无论是P2P网贷平台还是众筹融资平台，总体上看更像是担当着新的融资中介的职能，与金融脱媒并无太多关联。
　　（一）P2P网贷国内的P2P网贷行业起源于2007年，成立于上海的拍拍贷是中国最早的P2P网贷平台。2010年以来，国内的P2P网贷公司如雨后春笋般迅速扩展。如今比较重要的P2P网络借贷平台有信而富、宜信、点融网、陆金所、红岭创投、拍拍贷、人人贷、有利网。
　　与国外相比，中国P2P网贷行业的发展极具特点。在美国，由于SEC对于注册要求设立了很高的市场参与门槛，使得其行了业集中度很高，P2P网贷市场基本上完全被Lending Club和　Prosper占领，两家平台占有98％的市场份额2，其余平台则可忽略不计。而在中国，P2P网贷市场相当分散，据网贷之家发布的行业数据显示，2015年P2P网贷行业全年总成交额达9823.04亿元，在全国范围内活跃的P2P网贷平台达到1942家。与之相伴的是，从2013年10月开始，P2P网贷行业出现倒闭潮，并在2014年和2015年继续延续。Wind资讯数据显示，截至2016年2月底，
　　我国P2P网贷平台数量累计达3944家，全国P2P网贷问题平台共计1425家，占总数的近1/3更为重要的是，与国外典型的P2P网贷相比，国内的P2P网贷模式出现了严重的分化。与国外普遍依托于社交网络的P2P网贷相比，国内的网络信贷发展有其自身的特点。除了拍拍贷等少数公司基本参照国外主流P2P网贷平台的发展模式外，大部分的P2P网贷公司则是采用有担保的线上模式，例如红岭创投，以及线下模式，如宜信。国外的平台大多从网络上直接获取借款者和投资者，直接对借贷双方进行撮合，不承担过多的中间业务，模式比较简单。而国内的P2P网贷行业则对借贷的各个环节予以细化，形成了多种多样的P2P网贷模式。由于对P2P网贷涉及的主要环节进行了大量细分和差异化，这些环节类型的组合可产生上百种业务模式。
　　由于后面各章节我们还会对中国P2P网贷行业的发展情况、变异情况、变异的原因以及其中存在的种种问题和风险等内容进行具体的分析，因此这里先仅仅强调一点，即国内P2P网贷面临严重的征信问题，这或许是造成国内P2P网贷发生变异的最主要的原因之一。对借贷而言，信用风险的评估至关重要，但国内在这方面存在诸多隐患。首先，国内的个人征信体系不完善，央行的征信系统也不对P2P网贷平台开放；其次，国内的商业征信机构均在独立运作、独立采集数据内容，缺乏信息共享与分工协作机制，这使得商业征信的效力大打折扣；再次，外部征信支持的缺失造成国内P2P网贷平台不得不独自承担征信职责，通过大量的尽职调查对借款者的信用材料进行收集、整理和评估。这就使得绝大部分平台都要以线下为主，或者亲力亲为，或者交由合作机构完成。最后，同样是由于信用体系的缺失，使得国内的P2P网贷平台为了更多地吸引投资者，扩大业务规模以分散风险，不得不通过引入资金垫付、担保制度或准备金等方法来保障出借人利益，目前国内P2P网贷平台95％以上引入了垫付机制。不过由于引入垫付机制会将风险由投资者转移至自身，从而使得平台被迫大大增加其风险控制的力度与成本。综上所述，由于征信的缺失，国内P2P网贷基本上难以起到金融脱媒的作用。如果再考虑到借款者须提供资产抵押、无自主选择权的自动投标机制以及直接贷给企业的P2B模式等情况，我们基本上可以断言，国内的P2P网贷平台只不过扮演着金融中介的角色。
　　（二）众筹
　　众筹正式进入中国通常是从2011年5月“点名时间”作为国内的第一家专门的众筹平台上线起算，此后陆续出现了淘梦网、积木盒子、JUE．S0等各种侧重不同方向、具有不同特色的类似　Kickstarter的众筹平台。再随后天使汇、追梦网、众筹网、大家投、浙里投等相继出现，至今已有逾百家的众筹融资平台相继上线，并已形成了各自的特色。
　　目前国内的众筹融资模式按照投资回报方式的不同主要可以分为两大类：一是以筹资者的实物产品或服务作为回报，如“点名时间”；二是以筹资者的股权或预期利息收益作为回报，如“天使汇”。类似国外的公益型众筹项目在国内所占的比例目前尚且极小。截至2015年底，在正常运营的281家平台中，涉及股权众筹业务的有185家，占65.8%的比例；涉及产品众筹业务的有119家，占比为42.3%，兼有两种业务的平台则有39家；单纯的公益众筹和房产众筹平台分别为7家和9家。从机构数量上看，很明显股权众筹是最主要的业务类型。从筹款金额上看，2015年产品众筹筹款金额为27.0亿元，而股权众筹整体规模估计在50亿亿元。股权众筹俨然是支撑国内众筹行业的核心力量。据此可以判断，满足投融资的需求，而非支持主题行业发展，构成了国内众筹融资的主要目的。
　　与国外相比，国内的众筹融资模式出现明显的变异，其逐渐从线上走到线下。与P2P网贷一样，这同样是由于征信体系的缺失，因此为保证项目的可行性，国内众筹融资平台不得不做更多的线下工作，不仅如此，为了吸引投资者，股权众筹往往还需要专业的投资者或机构来担任领投人。
　　事实上，同样是作为人们新的投资渠道，同样是面对风险较高、较为虚拟的互联网，股权形式相比于P2P网贷提供的固定回报率来说，进步增添了收益的不确定性，加上在缺乏规则引导的背景下，国内的股权众筹容易触及制度“红线”，这使得众筹融资的影响力和交易规模还远不及P2P网贷。
　　国内股权众筹本土化的一个主要难题是至今尚未形成自己的独特经营风格与盈利模式。目前国内众筹网站的相似度极高，就算有些网站声称专注于某一类创意的众筹，但是因为在这些子类下并没有形成独特的网站体验与产品特色，其核心事实上相差并不大。这背后的一个原因也在于平台经营者缺乏专业知识与管理经验。众筹平台创始人背景良莠不齐，有的是从业经验丰富的金融创业团队做平台的创始人，有的则是懂互联网技术的个人作为平台的创始人。很多众筹平台建设的动机只在于抓住时机，迅速实现融资，而忽视了长远发展。
　　在缺乏独特经营风格的情况下，股权众筹平台的投资模式各不相同，有的采取“领投＋跟投”的模式，有的采取投资团队的模式。目前很多平台对投融资双方都是免费的，收入来源主要是服务费收入和平台的广告收入，还有众筹平台在项目后期为其提供的增值服务，但以上模式在国内奖励类众筹领域还未成规模。这种盈利模式上的困难也是众筹平台缺乏经营特色的一个必然结果。
文章有汇通易提供-版权归《真实的P2P网贷》作者：杨涛所有